第 620章 a 与 β 的对峙
周鹤鸣说完，会场里的气氛，明显还绷着。
丹尼尔·里夫斯的身子，又往前倾了倾，嘴唇动了动，似乎还想接着追问周鹤鸣。
就在这时候，陈志敏适时地开了口：
丹尼尔的质疑，很尖锐。
周总的回应，也很扎实。
这个议题的讨论，已经比我想象的要深了。
他语气里带着点恰到好处的分寸：
但时间有限。
我们请最后一位——昴星资本的艾蒂安·杜布瓦先生，来对这个议题，做一下发言。
在场人都听出来了，陈志敏这是主动掐断了几人的对话。
要是再让这几个人聊下去，这场交流会，就变成辩论会了。
作为主办方、作为主持人，把控节奏，是他必须做的事。
林深的目光，顺着陈志敏，落到了那个法国人身上。
他这才对上号——刚才入场的时候，那个跟周鹤鸣低声聊天的、头发花白的法国男人，原来就是昴星资本的人。
这家机构最擅长的，就是用全球宏观的视角去做对冲。
杜布瓦朝众人点了点头，开了口。
他的英文，带着点法式的韵味，却每一个字，都像在下一盘大棋：
丹尼尔问，这一次，凭什么不一样，我试着回答这个问题。
他说：
2014年的风格切换，背景是中国的国内信用扩张。
可2021年的风格切换，背景，是全球资本流动，在重新定价中国资产。
美联储加息预期升温，对新兴市场的影响，是确定的。
但对中国A股的影响，是不对称的。
杜布瓦抛出了他这一整套判断里，最锋利的那一句：
外资买茅指数，是因为，它是中国β最方便的载体。
外资开始看宁组合，不是因为它认可宁组合的产业叙事，是因为——它在寻找中国a的替代品。
所以，杜布瓦说，这不是风格切换，这是配置框架的降级——从买一个国家，退到买几个行业。
如果这个判断成立，那么宁组合的持续性，就不取决于新能源的产业逻辑，而取决于——外资对中国资产的配置意愿。
他停了一下，最后，把这盘棋，落下了最后一颗子：
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